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    信托趕場設立PE子公司潮 中融上海平安“三國殺”
    2015.05.03 919

        現在申請的通過率不高,可能要等監管評級新規出來后才能批復,或者銀監會出臺信托專業子公司管理辦法之后,從中找參與機會。

      在2014年,受意于“99號文”以及迫切轉型需求,多家信托公司宣布成立PE子公司。

        進入2015年,信托下設子公司再次得到監管層的鼓勵?;I備建立子公司被更多的信托公司提上日程。

      然而,反觀已有的信托PE子公司發現,用信托資金開展業務者寥寥,大部分公司難聞其聲,僅有的幾家從成立到上線業務都經歷了幾年的過程。

      或現子公司成立潮

      “今年各類市場的并購機會都很多,關鍵還是考驗信托公司專業化主動管理能力,專業能力越強的公司就越容易抓住市場機會。股權并購也是PE投資方向之一,我們現在一方面做相關研究,一方面做申請準備,想成立PE子公司開拓業務?!蹦持行托磐泄狙芯繂T表示。

      這也道出了不少信托公司的心聲。華東某信托公司中層人士透露:“設立子公司的計劃已經向監管報批,但目前還沒有批復結果?!?

      在其看來,子公司未來業務將不局限于PE?!翱梢哉f是在原來基礎上多了一個信托公司,各方面業務都有通過子公司開展的可能,就像基金子公司?!?

      在2014年信托業年會上,銀監會主席助理楊家才提出,信托也可以講“泛”的概念,有很多領域可以涉足。在業務細分領域,可以通過深化改革,設立全資專業子公司做專做精。比如家族信托子公司、并購信托子公司、海外信托子公司、專業銷售子公司等,

      但上述研究員認為,現在申請的通過率不高,可能要等監管評級新規出來后才能批復,或者銀監會出臺信托專業子公司管理辦法之后,從中找參與機會。凡上一點規模的信托公司都有類似想法,有機會突破口之后,不乏出現成立潮的可能。

      華北地區一位并購經驗豐富的信托高層分析:“PE子公司相比信托公司受法規約束稍有放松,比如可以突破項目5年退出期限的限制等。而在股權投資的PE項目中,多需要由GP承擔無限連帶責任,并下設項目公司持有股權,子公司便于做到資產隔離和風險隔離?!?

      PE最理想的方式是做股權投資之后通過IPO退出分紅,但現在信托型PE通過IPO退出受到證監會的限制,已有項目普遍采用第三方并購退出。

      這源于2011年底國家發改委《關于促進股權投資企業規范發展的通知》規定,企業申請IPO時,投資者為集合資金信托、合伙企業等非法人機構 的,應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者,并打通計算投資者總數。如實際股東人數超過200人,將被要求先清理超標的股東人數,再申請 IPO。

      業內人士表示,據其了解,IPO股東中曾有保險計劃、基金資管計劃的身影出現,但自信托曾經受阻以來,就不再有企業愿意冒險嘗試,至今也沒有成功案例,這成為目前信托PE業務一個最大的障礙。

      為不受IPO退出限制的牽扯,亦有信托公司選擇使用自有資金投資。上述高層表示:“以公司自有資金做醫療領域并購和股權投資已有幾年,項目大概投10個有4個成功。除了可以選擇IPO退出外,公司的客戶對于浮動收益的產品接受度還不高?!?

      市場格局:三足鼎立

      2013-2014年期間,中融信托、上海信托的PE項目先后落地,打破了原來平安信托一家獨大的格局。

      中融信托的PE子公司中融鼎新成立于2011年,初始注冊資本1億元,經歷兩年的沉淀之后,于去年開始發力。中融信托在2014年先后兩次增資中融鼎新,將其注冊資本提升至10億元。

      同時,在中融鼎新旗下設立再投資公司,分管不同條線的PE基金。

      工商資料顯示,目前中融鼎新已下設三家子公司,分別是中融康健資本、中融瑞揚資本、中融長河資本。

      中融康健資本成立最早,于2013年8月,中融鼎新聯合原昆吾九鼎投資醫藥基金負責人禹勃共同出資成立,注冊資本200萬元,中融鼎新持股49%,禹勃個人持股51%。

      目前中融康健分別與愛爾眼科(300015,股吧)、武漢健民合作管理兩只醫療并購基金,規模共計14億元,前者計劃通過參與公立醫療資源改制、投資參股民營特色??漆t院等途徑,最終實現資本市場上市退出。后者將投向中成藥、新劑型藥等領域。

      另外,中融長河資本于去年底在上海自貿區注冊成立,是中融鼎新的全資子公司,注冊資本5000萬元。其定位為中融信托旗下房地產直投子公司。

      今年初,中融長河資本的第一只地產并購基金“中融長河一期基金”已經成立,并對協信集團位于上海閘北區的一處在建中商業物業進行100%股權收購。

      中融瑞揚資本則尚未有管理項目落地,其為中融鼎新與上海瑞揚舟投資管理中心(有限合伙)共同成立,注冊資本2000萬元。

      類似的方式在上海信托身上也可尋見。上海信托的股權投資子公司上信資產下設上信健康,專注于醫療領域PE投資,其下管理上信新虹橋健康產業基金。

      此外,上海信托還于去年成立另一家直投子公司,上海浦耀信曄投資管理有限公司,定位為專業的股權投資公司。其成立至今都保持低調,市場上難見身影。

      與中融信托的分散布局不同,上海信托對健康領域情有獨鐘。有消息稱,未來浦信資本將重點關注大健康產業的產業并購。

      而平安信托則是信托公司PE業務存量項目最多的。數據顯示,截至2014年其PE業務累計投資項目逾80個,累計投資金額超過300億元。目前存量投資金額約270億元,存量投資項目超過60個。

      對于更多信托公司而言,成立子公司之后便歸于沉寂。如興業信托、交銀信托、北方信托等公司都沒有在PE市場發聲。

      “并不是每家信托公司都有足夠的能力運作PE項目,做PE券商比信托的優勢更大,券商有上市公司資源,我認為信托初期不乏考慮與券商合作的方式,投行出方案,信托出資金?!鼻笆龈邔尤耸空J為。

      “但若僅作為資金端,信托在PE上將在起步階段止步不前,對于有一定業務基礎的公司,還要加強團隊建設、項目積累的同時,尋找優質合作方,提升公司主動管理能力等多個方面做出努力?!?

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