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    產品服務
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    私募投資基金非上市股權投資估值指引
    二、估值原則

     ?。ㄒ唬┗鸸芾砣藨斣诠乐等展烙嫺鲉雾椡顿Y的公允價值。具有相同資產特征的投資每個估值日采用的估值技術應當保持一致。只有在變更估值技術或其應用能使計量結果在當前情況下同樣或者更能代表公允價值的情況下, 基金管理人方可采用不同的估值技術,并依據相關法律法規、會計準則及自律規則履行相應的信息披露義務。本指引中所指估值技術與《企業會計準則第39號——公允價值計量》中的估值技術含義相同,估值方法是指對估值技術的具體應用。

     ?。ǘ┤绻巧鲜泄蓹嗤顿Y采用的貨幣與私募基金的記賬貨幣不同,基金管理人應當使用估值日的即期匯率將投資貨幣轉換為記賬貨幣。

     ?。ㄈ┰诖_定非上市股權的公允價值時,基金管理人應當遵循實質重于形式的原則,對于可能影響公允價值的具體投資條款做出相應的判斷。

     ?。ㄋ模┯捎谕ǔ2淮嬖跒榉巧鲜泄蓹嗵峁┗钴S報價的交易市場,因此在估計非上市股權公允價值時,無論該股權是否準備于近期出售,基金管理人都應假定估值日發生了出售該股權的交易,并以此假定交易的價格為基礎計量該股權的公允價值。

     ?。ㄎ澹┧侥蓟鹜顿Y于同一被投資企業發行的不同輪次的股權,若各輪次股權之間的權利與義務存在差異,基金管理人需考慮各輪次股權不同的權利和義務對公允價值的影響并對其分別進行估值。

     ?。┰诠烙嬆稠椃巧鲜泄蓹嗟墓蕛r值時,基金管理人應從該股權的自身情況和市場環境出發,謹慎選擇使用多種分屬不同估值技術的方法,在可合理取得市場參與者假設的前提下采用合理的市場數據?;鸸芾砣藨攲Ω鞣N估值方法形成的估值結果之間的差異進行分析,結合各種估值方法的適用條件、重要參數的選取依據、估值方法的運用過程等相關因素,綜合判斷后確定最合理的估值結果。

     ?。ㄆ撸┗鸸芾砣丝梢圆捎们榫胺治龅姆绞骄C合運用多種估值方法?;鸸芾砣丝梢詮姆巧鲜泄蓹嗤顿Y的各種潛在退出方式出發,在不同退出方式下采用不同的估值方法,并結合各退出方式的可實現概率對非上市股權的公允價值進行綜合分析。

     ?。ò耍┓巧鲜泄蓹喑晒ι鲜泻蟮墓蕛r值或采用其他退出方式實現的退出價格與私募基金持有非上市股權期間的公允價值估計之間可能存在重大差異,基金管理人必須對此差異予以關注并進行分析,即通過分析下列問題提升基金管理人今后的估值水平:1、在估值日,確認哪些信息是已知的或可獲取的;2、上述信息是如何反映在最近的公允價值估計中的;3、以上市后的公允價值或退出價格為參照,之前的公允價值估值過程是否恰當地反映了上述信息。


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